Repsol YPF 18/04/2008
Boas notícias no
Brasil
A descoberta de um jazigo no Brasil leva-nos a aumentar
as perspectivas de crescimento a longo prazo. Porém, a acção continua
correcta.
Manter
Segundo o presidente da Agência Nacional de Petróleo brasileira,
a empresa pública Petrobras descobriu ao largo do Rio de Janeiro o mais
importante jazigo de petróleo dos últimos 30 anos. Esta é uma boa notícia para a
Repsol (participação de 25% no projecto), cujas reservas de hidrocarbonetos
duplicarão, de acordo com as nossas estimativas (taxa de recuperação de 30%
sobre um volume total evocado, mas não confirmado, de 33 mil milhões de barris).
De resto, a actividade Exploração & Produção é o calcanhar de Aquiles do
grupo há vários anos. Contudo, recomenda-se prudência face aos potenciais
benefícios deste jazigo. A Petrobras ainda não terminou o seu estudo e
recusou-se a confirmar o referido montante de reservas. Além disso, a exploração
decorrerá em águas profundas, o que sairá muito caro (tecnologia avançada e
inflação estrutural dos custos), e os primeiros barris só deverão ser extraídos
dentro de dez anos. Por isso, mantemos as previsões de lucros nos 2,50 euros em
2008 e nos 2,55 em 2009, tal como o cepticismo em relação aos objectivos de
resultados anunciados recentemente (duplicação do resultado operacional entre
2008 e 2012 e quase triplicação do lucro). Mas aumentamos a estimativa de
crescimento dos dividendos a longo prazo.
Cotação à data da
análise: 25,53 EUR
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