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Repsol YPF 12/11/2007
Perspectivas de crescimento
limitadas
Os resultados trimestrais um pouco acima do previsto não ocultam as
fracas perspectivas de crescimento do grupo. A acção está
correcta.
Manter
A Repsol obteve um lucro por acção ligeiramente acima do previsto no terceiro
trimestre. O bom desempenho da actividade Refinação e Distribuição (35%
dos lucros do grupo), cujo resultado operacional subiu 11%, permitiu limitar o
recuo do lucro por acção aos 15%. Ao invés, os problemas persistem na actividade
Exploração e Produção, onde a queda de 11% da produção de hidrocarbonetos
é muito prejudicial, apesar da forte subida do preço do barril de petróleo no
período. E a ausência de objectivos de produção a médio prazo reflecte as
perspectivas de crescimento limitadas do grupo. Por um lado, há um atraso na
venda de parte da filial argentina YPF, que permitirá reduzir a arriscada sobre
exposição na América latina e obter liquidez para desenvolver os campos
existentes e explorar outras regiões. Por outro, um importante projecto de gás
na Argélia deverá ser-lhe retirado devido a atrasos e à superação dos custos. A
Repsol tenta acalmar os accionistas com uma ligeira subida do dividendo
interino, cujo rendimento deverá, em nossa opinião, atingir os 3,7% em 2007, em
linha com o dos principais concorrentes. Mas, ao contrário deles, a Repsol não
tem uma política de compra de acções próprias. Estimamos lucros por acção de
2,52 euros para 2007 e de 2,30 para 2008.
Cotação à data da análise: 26,99
EUR
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