· Petrolífera – Energia

· Bolsa de Madrid

· 23,21 euros

Como tinha prometido aos eleitores e seguindo as passadas do seu colega venezuelano Hugo Chavez, Evo Morales, recentemente eleito chefe de Estado da Bolívia, decretou a nacionalização do sector dos hidrocarbonetos. Em resumo, as empresas estrangeiras deixam de ser proprietárias para serem apenas exploradores locais de campos de gás e de petróleo, que se deverão contentar com receitas baixas. A Repsol, fortemente implantada neste país, que representa 18% das suas reservas e 9% da sua produção, é uma das principais vítimas (juntamente com a brasileira Petrobras). Um novo duro golpe para o grupo que, há quatro meses, foi obrigado a reduzir para metade o nível das suas reservas provadas (reservas que são técnica e economicamente viáveis), devido ao endurecimento fiscal neste país (18% para 50% em 2005). E a sobre exposição da Repsol à América latina, que acolhe 67% das suas reservas, é mais problemática do que nunca, dado que as nacionalizações na Venezuela e na Bolívia poderão conduzir outros a fazer o mesmo. Contudo, no curto prazo, o impacto nos resultados será limitado, dado que somente 3% dos lucros de 2005 provieram da Bolívia. Por antecipação, já tínhamos reduzido a taxa de crescimento estimada para os dividendos a longo prazo. Por agora, mantemos a nossa estimativa de lucros por acção nos 2,5 euros para 2006 e 2007.

As nacionalizações do sector do gás e do petróleo na Bolívia assombram as perspectivas do grupo. Mas a cotação já antecipava este anúncio e acção está correcta. Pode manter.

REPSOL YPF (em euros)